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                增值税税率下调能减多少税?哪些行业最受益?

                作者:新浪财经 来源:sina.cn 2019-10-08 20:04:14 栏目:分级基金

                来源:21世纪经济报道 21财经APP 21Plus综合

                4月1日起,空前力度的增值税税率下调将正式执行。所有行业税负只减不增、制造业减税规模最大…此次增值税税率下调,能减多少税?哪些行业最受益?上市公司又如何受影响?

                天风证券:机械设备、化工、汽车、有色、家电等行业受益最大

                据天风证券测算:2019年增值税税率16%档下调3%,理论上最多可以减税6684亿元,10%档下调1%,将减税1780亿。

                参考2017年A股上市公司的财务数据,我们可以测算上市公司整体的静态减税规模。按照16%税档下调至13%的假设,各行业上市公司减税规模及占净利润比重如下:

                △来源:天风证券宏观团队

                需要说明的是,由于增值税是价外税,增值税减税也是价外变动,与利润没有直接关系,增值税减税后各行业的实际利润增厚效果,还是要看行业对其上下游的议价能力。

                综合来看,受益于增值税减税利好较大的行业主要包括:机械设备(运输设备,金属制品)、化工(石油化工,化学原料,塑料,橡胶)、汽车(汽车服务,汽车整车,其他交运设备)、有色金属(稀有金属,工业金属,黄金)、家用电器(白色家电,视听器材)、建筑材料(玻璃制造,水泥制造)、计算机设备、煤炭开采。

                华泰证券:预计本轮减税规模在6000-7000亿左右

                采取三种方法,估计了此次减税给行业带来的利润增厚:

                1)利用全国数据来对行业数据进行测度,预计此次减税给行业带来的利润增厚平均值在3%左右。石油石化、电力环保、商贸零售、国防军工的利润增加幅度较大,利润增长幅度均值约为3%,中位数约为2.9%。

                2)利用营业利润变动计算减税带来的利润增加,此方法估计出的利润增加平均值为6.7%。假设企业的上游和该企业适用同一税率,企业进价、卖价不变并且企业的期间费用保持不变,同时考虑到减税政策自4月1日实施。在这样的条件下,增值税带来的利好直接反映在营业利润上,因而我们利用营业利润进行计算,对税率由16%下降为13%这一档,减税规模=营业利润*(1.16/1.13-1)*3/4,而由10%下降为9%的企业,减税规模=营业利润*(1.10/1.09-1)*3/4。最终结果显示,石油石化、电力环保等利润增幅较大。

                3)利用半年报和年报应交增值税估计全年缴纳增值税,此方法估计出的利润增加平均值为12.7%。我们利用(年报增值税+半年报增值税)/2*12的方式粗略的估计企业的全年缴纳的增值税,并在此基础上,计算减税规模,最后得出减税规模/净利润的比值,该方法的最终结果显示,利润增幅均值为12.7%,中位数为12.2%,石油化工、计算机、机械、国防军工等行业受益较大。

                中泰证券:批发零售行业有望净利润翻倍

                增值税率下调对行业的影响比较复杂,税率变动会影响产品价格,议价能力不同的行业受益也会有明显差异。一般来讲,议价能力较强的公司,税率下调后依然能保持其产品高价,从而分享得到更多的减税利得。

                但如果考虑议价能力变化的话,会需要更多测算假设,导致最终得出的测算结果偏离较大。而且长期来看,只要竞争充分,减税后产品高价也不会一直维持,价格仍然会回归到新的均衡。

                我们暂且只考虑静态测算,即不考虑价格变动带来的减税效应和利润变动。这里我们定义:实际税负=应交增值税/(销项税基+进口金额)。

                所有曾经适用16%和10%税率的行业分别下调至13%和9%,实施减税后批发零售行业、采矿业和制造业税负降幅明显,受益相对较多;而大部分生产、生活性服务业实际税负反而提升,其中商务服务、住宿餐饮等行业的税负上升明显。其中税率普降的情形下,房地产行业的实际税负确实是明显下降的,降幅达到0.82%。

                对于上市公司来说,里我们定义实际税负=应交增值税/营业收入,利润增厚=增值税减税幅度/净利润。减税明显利好批发零售、采矿业和制造业;从利润增厚来看,减税将对批发零售、油气开采和金属矿采选行业的利润提升有明显助力。特别是批发零售行业,若不考虑其他变动情况,减税的幅度将有望使得该行业净利润翻倍。

                △各行业税负降幅(红色指税负上升),来源:中泰证券

                来源:21Plus综合券商研报等。


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